Engrais agricole: Ammonitrate, Solution azotée, DAP...

Fenêtre sur l’urée, frein sur le blé

La Chine retire ses brides à l’export ; les prix passent sous les niveaux d’avant Ormuz, mais l’économie du grain retient l’achat.

CE QUE LE MARCHÉ NOUS DIT CETTE SEMAINE :

En Belgique, une semaine blanche

Rien, ou presque, côté physique. Le marché est à l’arrêt, et la raison tient en un mot : décorrélation. Le blé est retombé autour de 200-205 €/t et continue de glisser, pendant que les engrais campent sur des niveaux élevés ; l’un des écarts les plus extrêmes que l’on ait observés depuis longtemps. À ce rapport, l’agriculteur ne sort pas le chéquier. Ajoutez le calendrier : les premières moissons approchent. Une fois la barre lancée, le marché s’éteindra pour de bon, et les achats ne reviendront pas avant août, voire l’automne.

Le retard de couverture, l’autre signal à ne pas négliger

À ce stade de campagne, chez nos voisins de l’Ouest, on couvre habituellement jusqu’à 50 % des besoins dès juin. Cette année : environ 20 % sur le nitrate, moins de 10 % sur le reste. L’essentiel de la prochaine campagne reste donc à acheter, dans une fenêtre d’automne resserrée et possiblement plus ferme. Encore faut-il avoir la trésorerie pour se positionner ; ce qui, avec des céréales à ce niveau, n’a rien d’évident. Mais pour qui le peut, les niveaux actuels méritent d’être regardés dès maintenant. D’autant qu’un signal incite à la prudence : El Niño, dont le consensus se durcit, pourrait faire rebondir les céréales et raviver la demande d’engrais plus vite que prévu.

Urée : la Chine lâche tout, le marché s’emballe

Le fait marquant vient de Chine, qui a levé ses deux dernières brides à l’export : plus de prix minimum, plus de plafond de volume. De quoi nourrir toutes les spéculations et faire plonger l’urée, dont nous profitons. Mais la baisse a quelque chose de déraisonnable : on touche désormais des niveaux inférieurs à ceux d’avant la fermeture d’Ormuz, alors même que la disponibilité mondiale a été divisée par deux, que la demande a été repoussée et que les capacités de production ont été atteintes. Le résultat de l’appel d’offres indien (1,7 Mt), attendu cette semaine, devrait poser un plancher. Logistiquement, la Chine devrait diriger près de 1 Mt vers l’Inde et garder environ 2 Mt pour le Pacifique (Australie, Amérique du Sud, États-Unis). Notre lecture : une fois le point bas atteint, la demande est telle qu’un rebond peut intervenir vite. La fenêtre récemment ouverte pourrait ne pas durer.
En aval, cette détente reste très sélective : elle ne gagne pour l’instant que la solution azotée (encore en baisse, voir plus bas) et, marginalement, le sulfate d’ammoniaque. Le nitrate, lui, ne suit pas : les nitratiers restent déconnectés, l’un cotant déjà l’automne, l’autre proposant encore du juillet.

À retenir :
Semaine blanche en Belgique (décorrélation record blé/engrais, moissons à l’horizon), mais coup de théâtre à l’international : la Chine lève ses deux dernières brides à l’export d’urée. Les prix plongent, sans doute au-delà du raisonnable au vu d’une disponibilité divisée par deux ; l’appel d’offres indien devrait poser un plancher cette semaine, et un rebond est probable une fois le point bas passé. La baisse ne gagne pour l’instant que la solution azotée (430 €/t) ; le nitrate tient. Couverture toujours très en retard : la fenêtre actuelle est une opportunité à saisir.

CAN 27 / AMMONITRATE :

Le nitrate résiste à la baisse internationale. Le 27 reste disputé, tiré par la demande allemande et belge, mais fragilisé par un producteur d’Europe centrale agressif sur la CAN 27. Notre position reste à 415 €/t franco Belgique.

• CAN 27 : ~415 €/t vrac rendu franco Belgique

Urée :

La baisse s’accélère (voir l’analyse ci-dessus). L’urée s’échange désormais autour de 580 €/t vrac départ Gand, entraînant l’ensemble du marché du nord-ouest européen.

• Urée : ~580 €/t vrac départ Gand

Solution azotée :

Toujours plus bas : 430 €/t départ Gand. C’est, à ce jour, le seul produit à suivre franchement la baisse de l’urée. L’approvisionnement reste structurellement tendu, donc rien ne garantit que ce niveau tiendra (voir la reco de Julie).

• Solution azotée : ~430 €/t départ Gand

Phosphore — DAP & TSP

Inchangé, et c’est le paradoxe du moment : alors que la campagne colza se prépare et que le phosphore se joue à l’implantation, les prix ne lâchent rien. Offre mondiale structurellement tendue ; selon ICIS, pas de retour à la normale avant 2027. À ces niveaux, la destruction de demande est quasi certaine : beaucoup feront l’impasse, quitte à accepter un rendement incertain, plutôt que de fertiliser à perte. Prix inchangés..

• DAP (18-46-0) : ~850 €/t départ Gand
• TSP (45 %) : ~685 €/t départ Gand

Soufre & sulfonitrates

Le soufre reste rare ; Ormuz coupe toujours une part majeure des flux ; et garde toute sa fermeté. Seul le sulfate d’ammoniaque montre quelques baisses, sans plus. Pas de détente d’ampleur en vue à court terme.

Potasse — KCl

KCl inchangé à 358 €/t ; mais le raisonnement mérite un mot. La potasse n’a, en soi, aucune raison fondamentale de monter. Pourtant, comme sur le phosphore, on devrait voir des agriculteurs faire l’impasse. Et c’est là le paradoxe : cette destruction de demande pourrait justement tirer les prix vers le haut, les opérateurs cherchant à défendre leur marge sur des volumes réduits. Une boucle d’élasticité-prix un peu vicieuse, à surveiller.

KCl : ~358 €/t départ Gand

La recommandation de Julie